投资重心

　　历史上受战略和外部事件、流动性、市集厚谊等影响跨年行情本事可能出现荡漾。

　　2010 年以来跨年行情共出现6 次，复盘来看：（1）6 次中有1 次捏续上行、2 次先上行（荡漾）后荡漾（上行）、3 次上行-荡漾-上行的走势。（2）跨年行情的节拍主要受战略和外部事件、流动性、市集厚谊影响。一是战略收紧或外部事件偏负面可能导致行情出现荡漾，如2009 年末防通胀、2017 年末去杠杆、2019 年末新冠疫情、2021 年1 月好意思债收益率大幅上行、2023 年2 月中好意思博弈等。二是流动性收紧也可能使得行情转为荡漾，如2017 年底好意思联储加息。三是市集厚谊过热也可能导致行情出现荡漾，如2010 和2020 年1 月上证综指PE 分位数王人在69%以上。

　　战略或外部事件偏负面、流动性收紧等要素影响下可能导致行情延至次年开启。（1）战略和外部事件偏负面可能导致行情延伸至次年开启：如2011 年末欧债危急、2016年末证监会加强杠杆收购监管，导致昔日春季行情于次年开启。（2）年末流动性偏紧也可能导致行情延伸至次年开启：如2010 年末央行接连提准提息，2013 年末国内银行间拆借利率全面高潮，2015、2016、2018 年末好意思联储均有加息，导致这些年份的春季行情均于次年1 月开启。

　　本年来看，战略积极、外部风险有限、流动性宽松下跨年行情照旧开启，难出现大交流。（1）年底积极的战略依然可能进一步出台和执行。一是扩打开垦更新和以旧换新战略畛域、地产收缩等战略可能进一步执行。二是饱读动分成、国改和长期资金入市等老本市集战略可能进一步出台和落实。（2）年底外部风险可能相对偏小。

　　一是中好意思金融责任组第七次会议已适度，中好意思干系短期有改善迹象。二是中东和俄乌等地缘风险可能边缘着落。（3）年底国内流动性可能进一步宽松。一是A 股近期出现荡漾也照旧反应了好意思元高潮导致的流动性偏紧预期。二是国内流动性依然充裕，且可能进一步宽松。（4）刻下国内A 股厚谊依然处于中性或偏低水平。

　　短期看护荡漾偏强趋势，跨年行情不竭。（1）分子端：战略后果有所走漏，短期经济诞生预期延续。（2）流动性：短期可能进一步宽松。一是好意思联储表态来岁降息节拍可能放缓，但对国内流动性宽松的制肘有限。二是国内年底可能当令降准。

　　三是微不雅资金年底流入可能有所改善：融资风险有限，岁末年头保障、外资等可能回流A 股。（3）风险偏好：短期可能边缘改善。一是好意思元指数高潮和好意思股交流可能压制风险偏好，后续市集厚谊可能有所诞生。二是国内战略对风险偏好依然有支撑。

　　短期不竭热心科技成长和中枢钞票。（1）科技成长是跨年行情的干线。一是复盘来看，积年跨年行情中，不管是荡漾本事如故上行本事，高景气的行业王人是领涨的干线，有延续性。二是刻下来看，科技成长仍是干线：最初，11 月底于今领涨的科技干线后续可能延续；其次，刻下产业趋势上行的是东说念主工智能等科技行业。（2）成长中的军工、通讯和破钞中的零食等短期厚谊和估值相对偏低。（3）短期提议不竭热心：一是战略和产业趋势进取的电子（破钞电子、半导体）、计较机（自动驾驶）、通讯（算力）、传媒（AI 期骗）、军工、机械（机器东说念主）；二是可能受益于战略的食物、汽车、商贸零卖、社服；三是基本面可能改善的电新、医药等。

　　风险教导：历史教训改日不一定适用，战略超预期变化，经济诞生不足预期。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

拖累裁剪：何俊熹 开云kaiyun官方网站